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解释二：

可转债的溢价率有两种，一种是相对纯债价值的纯债溢价率，一种是相对正股价值的转股溢价率。在实际操作中，很少用纯债溢价率，纯债价值不固定，计算太复杂，对于投资者使用没有多大意义。所以我们说的溢价率一般指转股溢价率。

转股溢价率计算公式是：溢价率=可转债价格/转股价值-1，转股价值=可转债面值/转股价*正股价。

用通俗例子来理解，一件衣服价值100块，后来经过宣传，营销等等操作，最后以130元卖出，那么它的溢价率就是（130-100）/100=30%。反之，在换季时候，衣服大处理以80元卖掉，溢价率就是-20%，相当于折价买入。

可转债溢价率跟这个是一样的道理。刚上市的可转债面值为100元，假如可转债的转股价是10元，对应该上市公司的正股价是11元，则转股价值=100/10*11=110元，溢价率=100/110-1=-9.09%.

当溢价率为负数时候，说明我花100元买了价值110元的可转债，是折价买入的，投资者就有机会“买入转债转股+卖出正股”套利。

一般来说，可转债都的转股溢价率都是正的， 转股溢价率越低，正股的上涨幅度就会越充分地传导到可转债上；相反转股溢价率越高，正股越难带动可转债上涨。

假如可转债溢价率为10%，也就是正股价上涨到10%，就可以带动可转债上涨；溢价率为130%，可能要正股价上涨130%，可转债才能带动上涨。

所以，通常人们认为可转债的转股溢价率越高，股性越差，其实更确切的说是，转股溢价率越高，可转债越难跟上正股上涨，对正股的上涨反应越滞后。 从这个角度上来看，可转债溢价率越低越好。

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解释三：

先来理解高溢价，高溢价指的是很高的转股溢价率。转股溢价率是转债价格超过转股价值的程度。计算是以转债价格减转股价值，再除以转股价值，然后乘100%。转债价格好理解，那转股价值怎么计算呢？转股价值这样计算得到：以每张债券的面值100元除以转股价得每张转债转股数，再乘正股价即得。 也就是当前交易价格相比于它的转股价值的溢价程度。溢价率越高，它跟随正股上涨的关联程度就低，也就是进攻性比较弱；而溢价率越低，跟随正股上涨的关联程度就高，也就是进攻性越强。

那么最好的投资机会就在：转债价格低+溢价率低的双低，这也是最适合大部分人投资的区域，因为在这个区域买入的话，只要公司不暴雷，获利只是时间上早晚的事情。

对于很多人开始感兴趣的：转债价格低+溢价率高，这部分防守性好而进攻性差，真的只适合在极度熊市中买入，因为他们短期来看真的只能收利息，然后做梦等着下调转股价。

另外值得注意的是进入转股期的高溢价率，如果误操作转股容易造成大比例亏损。